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责任编辑：张琳珮深深宝A：深粮集团2018-2020年承诺净利润不低于12.1亿元深深宝A公告，根据深深宝A与福德资本签订的《业绩补偿协议》，福德资本承诺深粮集团2018年度实现净利润不低于3.9亿元，2019年度和2020年度合计实现净利润不低于7.9亿元，2018年度-2020年度合计净利润不低于12.1亿元。如交易未能在2018年度实施完毕，业绩承诺第一年为资产交割的当年。

为什么“买了基金亏了钱，要代销银行赔”？为什么在此时此刻要加强金融营销监管？要梳理清楚这两件事背后的逻辑，首先需要弄清目前的金融营销现状如何？如何理解金融产品的风险匹配？该怎样把握金融营销的度？经过数十年发展，我国财富管理行业已经初步建立起投资者适当性管理制度，相当一部分投资者能够在了解自身风险承受度的前提下，合理合规地买卖财富管理产品。但是，一些问题也不容忽视。一是对不同财富管理产品分业监管模式依然存在，对金融营销行为的监管在某种程度上也是“铁路警察，各管一段”，需要继续推动监管整合；二是受限于传统金融机构较强的卖方思维，“任性”金融营销行为依然存在，过分强调买方自负，对财富管理产品的风险提示不够，导致部分风险事件频发，严重侵害金融消费者的合法权益；三是对金融营销宣传的界定不清晰，哪些属于产品设计和功能范畴，哪些属于行业信息数据，哪些属于营销广告，在财富管理行业缺乏统一明确的界限。

在另外一份对利率策略师的调查中，预估中值显示，当储备从当前的1.6万亿美元降到约1.1万亿美元时，美联储可能就会结束缩表。这将使得资产负债表规模维持在3.6万亿美元左右，与第三轮量化宽松政策实施期间的水平相去不远。资产组合一旦美联储决定缩表的结束日期和最终规模，决策官员需决定如何执行缩表。目前美联储每个月最多减持500亿美元的债券，并在债券到期时，选择不把部分资金再投资。一种可能性是完全停止缩表。另一个可能则是逐步降低美国公债和抵押贷款支持债券(MBS)的减持上限，后者是Cohn、德意志银行策略师Steve Zeng和野村证券的George Goncalves都预期会发生的情况。

来源：上证报APP·中国证券网 作者：陈玥受益于宽信用、宽货币的市场环境，2019年以来股债两市联袂上行。在此背景下，可兼投股债的二级债券基金迎来“开门红”。银河证券数据显示，2018年包揽二级债基亚、季军的工银瑞信双利A、B，今年以来净值持续稳步上扬，截至2月15日，工银瑞信双利A、B近一年净值增长率分别为10.45%和10%，双双高居同类第2名。

图7：日照豆油粕比价资料来源：Wind、中期研究院图8：进口大豆压榨油脂和粕价值贡献比资料来源：Wind、中期研究院从上图可以看出，油粕比虽然近期有一些反弹，蛋依旧处于比较低的位置。期货主力合于最低油粕比为1.67，均值为2.448，众数2.42，当前值为2.023，从统计角度看反弹上去的概率很大。从基本面看，油粕比今年大概率继续反弹，风险来自棕榈园供给增加对整个油脂的拖累，原油下跌导致生物柴油对油脂需求减少，粕的风险来自中美贸易关系紧张导致国内大豆供给不足，由于豆粕对大豆价格更为敏感，导致头寸亏损。

毛利率：上游和中游企业毛利率下滑，下游毛利率上升。上游五家芯片公司维持下降状态，华灿光电与澳洋顺昌三季度LED芯片毛利率依旧为负值，乾照光电则下降至11.38%这一历史极值，三安光电毛利率仍位居第一，但是也有下滑。三季度LED芯片公司仍通过降低价格→降低毛利率→降低存货的路径来改善企业经营状况。中游封装企业除木林森外，毛利率本季度均出现下降。显示、照明环节毛利率则普遍有所上升，包括LED芯片在内的原材料价格下降，给了下游毛利率提升的空间。