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责任编辑：鲍一凡【方正金工】借道ETF参与科创板打新的始末来源：量化卷轴方正金工朱定豪报告摘要►报告要点➢本文介绍ETF作为场内产品，可能是获取科创板打新收益最高效的工具之一，品种多样选择丰富，可以快进快出还不用缴纳持有不到7天1.5%的赎回费。科创板首日前一个交易日，资金就提前进入部分1~3亿规模左右的ETF，ETF尾盘出现超买溢价，份额扩大。

3.1.3分行业影响测算方法针对社保征管体制改革分行业影响测算方面，鉴于企业财务数据可得性，我们从上市公司角度入手进行相关测算。在筛选出各行业相关上市公司后，假设四档企业补缴比例（企业为100%、80%、50%、20%的员工进行补缴），通过社保费本期减少额，计算出相应的应缴和实缴差额，这部分差额即为补缴金额，最终除以净利润，衡量对净利润的负面冲击。在得到单个上市公司数据后，以净利润为权重对行业内十家样本公司进行加权平均，利用加权平均后数值近似反映全行业企业补缴影响。同时，我们未对“设定提存计划项下”的失业保险和养老保险进行统计，因此最终的影响根据各项费率比重来看，实际影响应对应测算影响或接近3倍左右。营业成本方面，由于样本上市公司营业成本波动较大，我们采用申万二级行业数据进行测算。未来社保改制征收将基于实际工资，因此我们对各行业职工薪酬进行计算，并将其除以相应行业的营业成本，近似衡量补缴对营业成本提升带来的压力。

除此之外，2月25日，据彭博社报道，在上海召开的中民投债权人会议上，透露了中民投有息债务为1522亿元，2019年到期的有息债务为894亿元。《科创财经汇》从知情人士获悉，面对如此高额的债务，曾有多位金融圈人士对中民投建议实施破产，但遭到中华工商联和中民投现任管理层的拒绝。

由于计划发射的卫星总数大得惊人，SpaceX希望加快卫星部署速度。目前其计划是每次发射60颗，每年发射1000到2000颗。谈到这项计划，SpaceX公司掌门人埃隆·马斯克罕见地低调起来，并表示：“星链计划涉及很多新技术，要实现它十分困难。”

从我们的股票投资组合—我们持有的股票可谓是多元化上市企业集团中的“少数股权”—来看，伯克希尔2017年获得了37亿美元分红。这一数字已计入我们的GAAP数据，并记录在我们的季度与年度报告中的“运营盈利”项目中。不过分红数字远远低估了源于我们所持有股票的“真正”盈利。数十年来，我们在自己的“股东相关的企业原则（Owner-Related Business Principles）”第六条（第19页）中已阐明：我们希望我们投资对象的未分配盈利至少能通过随后资本收益的方式向我们提供等价物。

至少未来几年内的浮存金增长可能会放缓。当我们最终经历下降时，其降幅将是温和的，任何一年最多为3%左右。与银行存款保险或人寿保险中包含退保权不同，P/C浮存金不可撤销。这就意味着P/C保险公司在金融紧张时期不会出现大规模“资金出逃”，这是伯克希尔最重要的特点，我们将其纳入投资决定的考虑因素之中。